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比特骆驼自动化对冲系统 — 策略说明

产品：比特骆驼自动化对冲系统（工程 eth_hedge_sim）
依据当前代码逻辑整理（SIM 默认真值参数）。
关联：开发方案、商业化与授权方案、实盘索引、OKX实盘、币安实盘
更新：2026-08-07（期期对冲互斥模式）

运行模式：设置页「运行模式」可切 SIM / LIVE；交易所 API 录入后写入服务器 .env（不回传明文）。LIVE 须二次确认输入 LIVE；OKX / 币安均可真下单（须选对应当前交易所并配齐密钥）。有持仓时不可切模式。

分所动作细节另见：OKX实盘、币安实盘。策略口径以本文为准。 期期操作说明见：期期对冲说明。

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1. 策略一句话

默认（永期对冲）：用 ATM 期权买方 表达方向弹性，用 反向永续 做对冲腿；波动大时争取多轮兑现净盈利，波动小时接受权利金磨损，到期自动全平。

可选（期期对冲）：系统设置二选一。用回看窗内真实高低点匹配 虚值 Call + 虚值 Put，以损预算 1:1 定仓；达标只平盈利腿，亏损腿残留至权利金回升或到期。

本质是 概率与样本：不追求每天固定轮次，而按行情吃机会。

行情来源可切换（SIM）：系统设置中可选 OKX 或 币安 公共行情；成交仍为本机模拟撮合，不下真单。

交易所	永续（默认）	期权	说明
OKX	ETH-USDT-SWAP	ETH-USD_UM（偏 USDC 保证金族）	当前默认
币安	ETHUSDT（USDT-M）	欧洲期权 ETH-YYMMDD-行权价-C/P（USDT）	后期实盘优先候选

有持仓时不可切换交易所；切换后自动套用该所合约并重连行情。

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2. 仓位结构（默认）

腿	默认数量	方向规则	成交方式
永续 ETH-USDT-SWAP	1 ETH	见下表	市价（吃买一/卖一 + 滑点）
期权 ETH-USD_UM	2 ETH 名义	只买不卖	开仓吃卖一，平仓吃买一

开仓顺序：先成交期权 → 确认后再市价成交永续。永续盘口失败则回滚期权扣款，不留半边仓。

平仓顺序：同样先平期权（买一薄）→ 再瞬时平永续。平期权期间永续对冲先留着；永续盘口失败则回滚期权入账。

永续杠杆默认 3×（可配）。永续保证金模式默认 全仓（可改逐仓）；期权保证金模式固定买方现金/逐仓意图。同时最多 1 组仓，禁止叠仓开下一组。

2.0 仓位模式：手动 vs 以损定仓

设置页二选一：

模式	行为
手动	直接填 perp_qty_eth / option_qty_eth / net_profit_target
以损定仓	禁用手填；每次新开仓前按预算反推倍数 k（一位小数向下），写出永续 1×k、期权 2×k、出场 15×k（强制 fixed_usdt）

预算：

• 亏损幅度：本金 × 幅度%。本金二选一——交易账户总资金（USDT+USDC）或单独本金。
• 亏损值：直接填可亏 USDT。

估算最大亏损（须 ≤ 预算）：

premium ≈ ATM卖一 × 2 × k
fee     ≈ 指数 × fee_rate × 3 × k   # 永续开/平 + 期权一次
max_loss = premium + fee
k = floor(budget / (2A + I×fee_rate×3) × 10) / 10

k < 0.1 或盘口缺失 → 拒绝开仓。

2.1 开仓方向

默认（fixed_direction_enabled=false）：ATM 相对现价优先

行权价相对标的有偏离时（币安粗档常见），先按 ATM 偏上/偏下选向；仅当行权价与标的贴平（≈）时，才回退卖一比价。

条件	期权	永续	bias
ATM 行权价 < 标的（如 1850 vs 1859）	买入 Call	做空	strike_below_spot
ATM 行权价 > 标的（如 1875 vs 1859）	买入 Put	做多	strike_above_spot
ATM ≈ 标的，且 Call 卖一 > Put 卖一	买入 Call	做空	call_ask_gt_put
ATM ≈ 标的，且 Put 卖一 > Call 卖一	买入 Put	做多	put_ask_gt_call
ATM ≈ 标的且卖一相等	不开仓，继续等待	—	—

直觉：偏下行权价用 Call+空，偏上行权价用 Put+多；贴平时再按权利金溢价侧选向。

固定方向（fixed_direction_enabled=true）

设置里可开「固定方向」（默认关），并指定永续多或空：

fixed_perp_side	永续	期权	行权价约束	bias
long	做多	买入 Put	实值或平值（K ≥ 标的），优先贴近标的	fixed_long_put
short	做空	买入 Call	实值或平值（K ≤ 标的），优先贴近标的	fixed_short_call

固定方向开启时：不买虚值；ATM 偏差限制不适用（由实值/平值规则替代）。

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3. 开仓机制（详细）

3.1 何时允许尝试开仓

须同时满足：

#	条件	说明
1	策略 running=1	暂停时不新开（仍可平仓/到期）
2	本地无 blocking 仓	flat 才开；open / half_open / option_closed_perp_pending / opening 均禁止新开
3	不在组间休息	上一组全平成功后 rest_seconds（默认 300s）内不开
4	周末门禁	skip_weekends=true 时上海时区六日跳过新开
5	资金门	以损定仓模式下预算推不出 k≥0.1 → 拒绝开仓
6	LIVE 对账	开仓前核交易所无「多余」永续/期权残留（防双开）

3.2 选约与选向（逐步）

1) 列可交易到期日：剩余时长 ≥ min_option_hours（默认 12h）
2) 跳过「当日已用过」的到期（one_expiry_per_day，默认开）
3) 跳过仍有 pending 残留期权的到期日（避免同到期叠残留）
4) 固定方向关：取该到期 ATM 对（Call/Put）
   固定方向开：同到期取实值或平值、最贴近标的的 Put/Call
5) 未开固定方向且 atm_open_offset_enabled：|K−标的| ≤ max_atm_open_offset，否则换下一到期/等待
6) 选向（见 §2.1）
7) 杠杆门：标的价 ÷ 卖一权利金 ≥ min_option_leverage（默认 100）
8) 以损定仓：按预算算出 k，写入本组 perp/option 名义与出场目标

无合格合约：状态等待，记「无合格期权…」，不硬开。

3.3 成交顺序（SIM / LIVE 相同意图）

claim 开仓槽 status=opening
  → 先买期权（吃卖一 / LIVE 市价买）
  → 成功后市价开永续（对冲方向）
  → 两边都成功 → status=open，锁定 initial_premium = 成交价×期权名义（不含费）
  → 永续失败 → 立刻卖回期权回滚；回滚失败 → half_open（见 §5）

要点：

• 薄腿优先：期权先于永续，避免只剩裸永续。
• 单组纪律：同时最多 1 组活跃仓。
• SIM：本地撮合 + 可配 fee_rate + 约 1×费率滑点。
• LIVE：交易所真实均价与手续费；不计模拟滑点。

3.4 时间与节奏

规则	说明
开仓时间窗	已取消，全天可尝试（仍受选约约束）
周六/周日	默认跳过新开（skip_weekends）；持仓仍可平
每日轮次	不限制
组间休息	达标/到期/手动/紧急全平成功后休息 rest_seconds
同到期一日一次	one_expiry_per_day：当日已开过某到期并平仓后，不再开同到期
暂停时	不新开；仍目标平 + 到期 + 残留巡检

3.5 选约参数

参数	默认	作用
min_option_hours	12	过滤过近到期
min_option_leverage	100	权利金不能太贵
one_expiry_per_day	true	每个到期只开一次（跨日，按 expiry_ymd 历史占用）
fixed_direction_enabled	false	固定方向
fixed_perp_side	long	long→Put / short→Call
atm_open_offset_enabled	false	ATM 偏差开关
max_atm_open_offset	3	|ATM−标的| 上限

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4. 平仓机制（详细）

平仓入口：目标平仓、到期平仓、残留中途回收、紧急/手动全平。

4.1 盯盘净盈利口径

净盈利 ≈ 永续浮盈 + 期权浮盈 − 预估平仓手续费
期权浮盈 = 当前买一 × 数量 − 初始权利金

（盯盘用买一，不用标记价顶替持仓合约。）

出场模式	默认	触发
fixed_usdt	15 USDT	净盈利 ≥ net_profit_target
premium_multiple	1.0	净盈利 ≥ initial_premium × 倍数

权利金倍数：1× = 赚回一倍权利金金额的净利（权利金 20.41 → 目标约 20.41）。

4.2 目标平仓分支 A / B

达标后按期权是否远虚分支（远虚：内在价值 ≈ 0，默认阈值约 0.01 USDT/ETH）：

4.2.A 双腿全平（非远虚）

校验买一深度覆盖名义
  + 买一/标记偏差 ≤ close_bid_mark_max_pct（默认 30%）
  → 先平期权（SIM 吃买一；LIVE 市价卖）
  → 再平永续
  → 任一步流动性不过 → liquidity_wait，组不变，下 tick 再试

LIVE 特殊态：option_closed_perp_pending（期权已在交易所卖掉、永续未平完）→ 只续平永续，禁止再卖一次期权。

4.2.B 只平永续 + 期权归档（远虚）

只市价平永续
  → 期权写入 residual_options（pending）
  → 活跃仓变 flat，可开下一组
  → 残留不挡新开；同到期仍计入「跳过到期」直到残留结清

4.3 残留期权中途回收（权利金比例）

对 residual_options.status=pending：

项	规则
巡检间隔	默认 300s（residual_close_check_sec）
门槛	买一×数量 ≥ 初始权利金 × residual_min_premium_pct%（默认 20%，设置页可改）
闸门	同 4.2.A：深度 + 买一/标记偏差
下单	再刷最新买一并重算门槛；LIVE 用买一 IOC 限价卖（不扫市价簿）
部分成交	已成交部分入账并扣减残留数量；剩余继续 pending
交易所已空	对账后本地直接结清，避免重复卖
未达标/未成交	等到下次巡检或到期

到期/紧急结算残留：LIVE 优先交易所卖掉，失败再回落内在价值记账。

4.4 到期平仓

• 净利一直未达标 → 不主动砍仓，持有到期权到期。
• 到期时刻：OKX 惯例 UTC 08:00 = 上海 16:00（币安按该所交割时刻）。
• 活跃组：优先交易所平期权+永续；到期无法交易时用内在价值入账。
• 残留组：只处理归档期权；不改当前活跃仓与下方 ATM。
• 暂停时仍执行到期与目标平仓。

4.5 紧急全平 / 手动全平

动作	行为
紧急全平	尽量双腿市价；可绕过流动性等待；期权成交价仍按买一逻辑（不用标记抬价）；残留优先交易所卖，再内在价值兜底；成功后进休息
手动全平	与策略全平同类入口；运行中手动开仓默认关闭

4.6 流动性闸门何时生效

场景	是否强制买一闸门
4.2.A 双腿全平	是
残留中途回收	是（再加权利金比例）
4.2.B 归档当下	否（只平永续）
到期 / 紧急	可绕过深度/偏差；紧急可市价扫期权

4.7 原因码

原因码	含义
fixed_usdt / premium_multiple	目标 · 双腿全平（A）
target_perp_only	目标 · 只平永续（B）
residual_premium_close	残留 · 权利金回收中途平
expiry	到期结算
emergency / emergency_perp	紧急全平 / 紧急只平永续
liquidity_retry	等待流动性后继续全平
perp_pending_retry	期权已平，续平永续
manual	手动全平
half_open_repair	半仓修复（卖掉孤儿期权）

4.8 流程总览

有活跃持仓
  ├─ 净利达标？
  │    ├─ 远虚 → B：平永续 + 期权归档残留
  │    └─ 非远虚 → A：流动性闸门 → 先期权后永续；失败则 liquidity_wait
  └─ 未达标 → 持有到到期 → 交易所平 / 内在价值

残留 pending
  ├─ 每 5 分钟：权利金≥设置% + 闸门 → 买一 IOC 卖（可部分成交）
  └─ 否则到期或紧急：优先交易所卖，否则内在价值

4.9 行情监控与页面展示

状态	持仓区	残留列表	下方期权盘口
有活跃组	当前组	历史残留	钉持仓行权价（禁止借 ATM）
空仓	空	无/历史	跟新 ATM（|ATM−标的|≥5 点切换）
仅残留	空（flat）	显示归档合约	跟新 ATM，不钉残留那张

浮盈亏只用持仓合约买一。

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5. 实盘常见问题与处理

下列状态机为 LIVE 防卡设计；SIM 多数路径不会落到交易所对账，但本地状态名相同。

5.1 本地仓位状态

status	含义	能否新开	自动处理
flat	空仓	能	选约开仓
opening	已占槽、开仓未完成	否	recover_opening：对账后落 open/half_open/清槽
open	双腿齐全	否	盯目标 / 到期
half_open	仅期权成交、永续未开成且回滚失败	否	repair_half_open：卖掉孤儿期权
option_closed_perp_pending	期权已平、永续待平	否	只续平永续，不重卖期权

5.2 开仓阶段问题

现象	原因	系统处理	人工注意
期权成交、永续拒单	保证金不足、限流、持仓模式不对	立刻卖期权回滚；失败→half_open 自动修	OKX 备足 USDT+USDC；确认双向持仓/保证金模式
进程崩溃在 opening	断电/重启	启动后对账恢复或清槽	看企微「opening 恢复」；核对交易所是否真有仓
开仓前对账失败	交易所仍有旧仓	拒绝开仓	先平掉账户里多余仓或紧急全平
限流 429	下单过密	退避重试（秒～数十秒）	独立 IP；勿多实例打同一 Key
币安/OKX 张数换算错感	ctVal/合约乘数	软件内部换算	勿在交易所手改张数打乱对账

5.3 平仓阶段问题

现象	原因	系统处理	人工注意
liquidity_wait 长时间	买一薄或偏离标记	持续等待；远虚可走 B	勿强行市价扫垃圾盘；可调大偏差%或等流动性
期权已平永续失败	保证金/限流	option_closed_perp_pending 续平	保证永续账户有余量；勿手工再卖期权
远虚买一为 0	深度枯竭	走 B 归档残留	正常策略路径，不是故障
残留 IOC 部分成交	买一深度不够吃完	部分入账，剩余继续巡检	看残留数量是否递减
残留「交易所已空、本地仍 pending」	上次成交未入账/对账	对账后本地结清	若反复出现查日志查单
到期无法下单	已停止交易	内在价值记账	与交易所交割核对一口价
紧急全平仍有残留	期权卖不出	内在价值强制结 + 尽量交易所卖	登录交易所确认期权仓是否清零

5.4 残留回收专项

规则	说明
为何用 IOC 买一而非市价	避免扫穿更差价位；吃不到则取消，下轮再试
门槛跌破	二次刷买一后若 < 设置%，本轮不卖
部分成交后门槛	按剩余数量比例缩减 initial_premium 基准，避免永远达不到 20%
与新开仓	残留不挡新开；但同到期在残留结清前不会再开

5.5 运维检查清单（实盘）

1. 设置页：交易所、LIVE、密钥、保证金模式与账户一致。
2. 小 k（如 0.1）跑通：开仓 → A 或 B → 残留回收或到期 各至少一次。
3. 关注状态：opening / half_open / option_closed_perp_pending / liquidity_wait。
4. 企微：开平仓与故障推送；残留完全结清才推「权利金回收」类通知。
5. 中控/策略机版本尽量一致，避免 Fleet 字段漂移。

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6. 策略侧重点

侧重点	说明
吃波动，不赌横盘	买方期权需要标的走动；大波动利于达标出场
概率与轮次	波动日可能多轮；磨盘日可能零轮或一轮认亏
确定性时间规则	用周末跳过、到期全平，不做难以精准的横盘识别
费用后净利	出场看扣完预估平仓费后的净盈利，避免「账面赚、平完亏」
单组纪律	活跃持仓最多 1 组；远虚归档的残留期权不挡下一组（逐仓）
权利金是成本预算	小波动拖到期亏权利金，属于策略设计内损耗，不是异常 bug
目标平仓两分支	能平期权则双腿全平；远虚则只平永续、期权归档并可权利金回收
监控分工	有仓钉持仓行权价；空仓/仅残留时下方跟新 ATM；残留腿单独列表

适合对外表述：

适合有波动的时段；震荡磨盘是主要磨损源。不怕单边大波动本身，怕没波动却持续付时间价值。

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7. 风险点评估

7.1 主要风险

风险	等级	说明	缓解（已有/建议）
横盘 / 低波动	高	Theta 消耗权利金；永续几乎不贡献利润	周末跳过；到期认亏全平；接受磨损日
方向选错	中高	卖一比价并非预测圣杯	净利达标才兑现；到期强平止损时间
开平滑点与手续费	中	双边 taker 侵蚀小目标	目标覆盖费用；勿设过低
期权流动性	中	远虚买一枯死	B 归档 + 权利金回收 IOC + 到期结算
半仓 / pending 卡死	中	开平中途失败	§5 状态机自动修复；企微告警
杠杆与保证金	中	永续挤压	控制名义；LIVE 留缓冲
SIM≠实盘	高（外推时）	撮合简化	小 k 实盘验证
限流 / 断连	中	延误开平	退避；健康检查

7.2 明确不做什么（边界）

• 不做卖方期权。
• 不做横盘「智能识别」开仓过滤。
• 不做多组并行。
• LIVE 须授权与二次确认（见商业化方案）。

7.3 损益直觉

• 有利波动：期权端弹性常快于永续对冲损耗 → 易达净利目标。
• 不利 / 无波动：权利金贬值 + 费用 → 拖到到期，单组亏损约在权利金量级 + 双边费用。

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8. 最小资金推荐

以下按 默认仓位（永续 1 ETH、期权 2 ETH 名义、杠杆 3×）估算，标的价按 ETH ≈ 1,800–2,200 USDT 量级。

8.1 单组占用粗算

项目	约略金额（USDT）
永续保证金（名义÷杠杆）	≈ 1,800–2,200 ÷ 3 ≈ 600–750
期权权利金（ATM、短期限，2 ETH）	常见约 15–60（行情波动大时更高）
开平手续费 / 滑点缓冲	20–50
逆向波动缓冲（避免过紧）	300–800（经验缓冲，非精确 VaR）

8.2 建议档位

档位	建议权益（USDT）	适用
绝对下限（不推荐）	≥ 1,500	缓冲极薄
最小可用	≥ 3,000	SIM / 极小实盘验证
推荐起步	≥ 5,000	留出磨损日缓冲
较舒适	≥ 10,000	连续磨损更从容

缩放：永续 0.5、期权 1 约减半资金需求，但费用占比上升。

8.3 与出场目标的关系

• 默认净利 15 USDT：小而频，依赖波动日。
• 资金按多次磨损日留余量，而非「每组必赚 15」。

8.4 SIM 默认

initial_equity = 10,000 USDT（可改）不代表实盘建议入金。试跑建议 k=0.1。分所见 OKX、币安。

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9. 关键可配参数速查

参数	默认	类别
perp_qty_eth	1	仓位
option_qty_eth	2	仓位
leverage	3	永续
perp_margin_mode	cross	永续全仓/逐仓
fee_rate	0.0005	成本（SIM）
exit_mode	fixed_usdt	出场
net_profit_target	15	出场
premium_exit_multiple	1.0	出场
rest_seconds	300	节奏
skip_weekends	true	时间
one_expiry_per_day	true	选约
min_option_hours	12	选约
min_option_leverage	100	选约
fixed_direction_enabled	false	固定方向
fixed_perp_side	long	固定永续方向
atm_open_offset_enabled	false	ATM 偏差开关
max_atm_open_offset	3	ATM 偏差上限
close_bid_mark_max_pct	30	平仓/残留流动性
residual_min_premium_pct	20	残留权利金回收门槛%
residual_close_check_sec	300	残留巡检间隔秒
hedge_mode	perp_option	永期 / 期期二选一
oo_amplitude_pct	1.5	期期振幅最大%（超过不开）
oo_amplitude_hours	12	期期振幅回看小时
oo_min_option_hours	24	期期最短剩余到期
oo_min_leverage	200	期期单腿最低杠杆
oo_reward_ratio	2	期期盈亏比（目标=预算×比）
oo_budget_cushion	0.92	期期定仓预留比例
semi_auto_enabled	false	半自动总开关（永期）
semi_armed	false	半自动本单是否已授权
semi_view_side	long	半自动看法 long/short
semi_option_move_points	50	半自动顺向波动点数
semi_perp_exit_unit	5	半自动净利出场基数（×k）
semi_min_option_hours	30	半自动选约最短剩余小时
semi_min_option_leverage	200	半自动选约最低杠杆（虚值≥180）
semi_moneyness	otm	半自动行权类型 itm/atm/otm
semi_otm_max_offset	25	半自动虚值最大偏离
semi_perp_unit	1	半自动永续名义单位
semi_option_unit	4	半自动期权名义单位

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9.1 期期对冲（option + option）

详见 期期对冲说明。摘要：

• 回看 oo_amplitude_hours 的真实高低；振幅超过 oo_amplitude_pct 不开。
• 虚值 Call 贴高、Put 贴低；同到期；杠杆与剩余小时门槛。
• 预算 1:1、qty 一位小数、目标 = B × oo_reward_ratio。
• 达标只平盈利腿；亏损腿 residual（20% 回升或到期）。
• SIM / LIVE（OKX、币安）规则对齐。

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9.2 半自动（永期）

详见 半自动说明。摘要：

• 系统设置开启后，首页「半自动 · 本单」定方向/点数/净利基数并授权。
• 机器盯选约（ITM/ATM）→ 开 → 平；平完 wait_human，不连开。
• 出场：顺向到点且组合净利>0，或净利≥基数×k；先期权后永续。

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10. 修订记录

日期	说明
2026-08-08	半自动：人工授权单笔；点数/净利出场；中控展示
2026-08-07	期期对冲互斥模式；振幅高低选约；盈亏比出场；SIM/LIVE 双通道
2026-08-02	§3/§4 展开开平仓逐步逻辑；新增 §5 实盘状态机与异常处理；残留买一 IOC 回收
2026-07-24	固定方向：永续多→Put / 空→Call，仅实值或平值
2026-07-25	初稿；平仓顺序先期权后永续
2026-07-26	到期内在价值；目标平仓 A/B；有仓钉持仓监控；SIM/LIVE 切换