dekun
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# ETH 永续 + 期权对冲 · 实盘策略说明
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> 逻辑对齐 [策略说明](./策略说明.md)（SIM 已验证路径），本文改写为 **实盘操盘口径**。
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> **标准仓位**：永续 **1 ETH** + 期权 **2 ETH** 名义；可按倍数放大 / 缩小。
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> 关联：[商业化与授权方案](./商业化与授权方案.md)、[开发方案](./开发方案.md)
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> 更新：2026-07-26
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## 1. 策略一句话
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用 **ATM 期权买方** 吃波动弹性，用 **反向永续** 做对冲腿；净利达标就兑现，未达标则拖到期权到期结算。
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本质是 **概率样本**：波动日多轮，磨盘日认权利金磨损，**不做卖方、不叠活跃组、不赌每天固定次数**。
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**实盘与 SIM 的边界**：规则相同；成交、深度、手续费、强平、拒单、限流以交易所为准。SIM 赚到的轮次 **不能** 直接外推为实盘收益。
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## 2. 标准仓位与缩放
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### 2.1 标准仓（1×）
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| 腿 | 标准数量 | 方向 | 成交 |
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|----|----------|------|------|
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| 永续 | **1 ETH** | 与期权反向（见 §3） | 市价 / IOC（吃对手价） |
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| 期权 | **2 ETH** 名义 | **只买不卖** | 开仓吃卖一，平仓吃买一 |
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- 永续杠杆建议 **3×**（可调；越高强平越近）。
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- 同时最多 **1 组活跃仓**；远虚归档的残留期权（逐仓）不挡下一组。
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- **开仓顺序**：先期权 → 确认后再开永续；永续失败则立即平掉刚开的期权（不留半边）。
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- **平仓顺序（双腿全平）**：先期权 → 再永续。
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### 2.2 缩放规则（放大 / 缩小）
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定义仓位倍数 **`k`**（相对标准仓）：
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永续名义 = 1 × k ETH
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期权名义 = 2 × k ETH
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| 倍数 k | 永续 | 期权名义 | 适用 |
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|--------|------|----------|------|
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| **0.1** | 0.1 | 0.2 | 实盘试跑 / 验证规则 |
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| **0.25** | 0.25 | 0.5 | 小资金适应盘口 |
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| **0.5** | 0.5 | 1.0 | 半仓 |
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| **1.0** | **1** | **2** | **标准仓** |
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| **2.0** | 2 | 4 | 放大（须资金与深度够） |
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**必须同比缩放（禁止只改一条腿）**：
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| 项目 | 规则 |
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|------|------|
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| 仓位 | 永续与期权名义始终保持 **1 : 2** |
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| 净利目标（`fixed_usdt`） | `净利目标 ≈ 15 × k`（标准仓 15U） |
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| 权利金倍数模式 | 倍数本身不变（仍按 `initial_premium × multiple`） |
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| 资金占用 | 保证金 + 权利金 + 缓冲约按 **k** 近似线性放大 |
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| 深度要求 | 期权买一/卖一须能覆盖 **本档名义**；k 越大越容易卡流动性 |
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> 例：k=0.1 → 永续 0.1 / 期权 0.2，目标约 **1.5U**；k=2 → 永续 2 / 期权 4，目标约 **30U**。
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### 2.3 缩放时的注意
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- **k 过小**：手续费占比升高，小目标更难赚；更适合「验证通不通」而非「赚多少」。
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- **k 过大**：期权盘口薄、冲击成本大；远虚时更难双腿平，更容易走「只平永续 + 期权到期」。
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- 改 k 须在 **无活跃仓** 时进行；残留期权可仍挂着，但不影响改下一组标准。
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## 3. 开仓方向（与 SIM 一致）
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行权价相对标的有偏离时，**先按 ATM 偏上/偏下选向**；贴平时再比 Call/Put 卖一。
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| 条件 | 期权 | 永续 |
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|------|------|------|
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| ATM 行权价 **<** 标的 | 买 Call | 空永续 |
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| ATM 行权价 **>** 标的 | 买 Put | 多永续 |
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| ATM ≈ 标的，Call 卖一 > Put 卖一 | 买 Call | 空永续 |
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| ATM ≈ 标的，Put 卖一 > Call 卖一 | 买 Put | 多永续 |
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| ATM ≈ 标的且卖一相等 | 不开，继续等 | — |
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## 4. 开仓机制（实盘）
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### 4.1 流程
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策略运行中
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→ 无活跃持仓且不在组间休息
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→ 非周末跳过（若开启，上海时区）
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→ 选到期：剩余 ≥ min_option_hours（建议 ≥12h）
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→ 该到期 ATM（最接近标的）
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→ 可选：|ATM − 标的| ≤ max_atm_open_offset
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→ 期权杠杆 = 标的价 ÷ 卖一 ≥ min_option_leverage（建议 ≥100）
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→ 按 k 下单：先开期权 → 再开永续
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→ 锁定 initial_premium = 期权成交价 × 期权名义（不含费）
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### 4.2 实盘下单要点
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| 项 | 建议 |
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|----|------|
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| 期权 | 限价吃卖一或交易所支持的市价/对手价；确认 **成交数量 = 计划名义** 后再开永续 |
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| 永续 | 市价/IOC；失败则 **立刻市价平期权** |
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| 部分成交 | 按实际成交名义对齐另一腿，或整组撤掉重来；禁止长期单腿敞口 |
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| API / 限流 | 独立出口 IP；退避重试；断连时优先保仓可平 |
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### 4.3 节奏
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| 规则 | 说明 |
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|------|------|
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| 周末 | 建议跳过新开；持仓仍可平、到期仍结算 |
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| 组间休息 | 建议全平后休息约 **5 分钟** 再开下一组 |
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| 轮次上限 | 不设硬顶；由行情与选约决定 |
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| 活跃组 | 最多 1 组 |
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## 5. 平仓机制（实盘）
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两大类：**① 目标平仓**；**② 到期平仓**。目标平仓再分 A/B。
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### 5.1 净盈利口径（盯盘）
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净盈利 ≈ 永续浮盈 + 期权浮盈 − 预估平仓手续费
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期权浮盈 = 当前买一 × 数量 − 初始权利金
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主要看 **买一可平价**，不拿标记价当出场依据。
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| 模式 | 标准仓（k=1）默认 | 缩放 |
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|------|-------------------|------|
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| `fixed_usdt` | 净利 ≥ **15 USDT** | ≥ **15 × k** |
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| `premium_multiple` | 净利 ≥ 初始权利金 × 倍数 | 倍数不变 |
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### 5.2 目标 A · 双腿全平
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- 净利达标，且期权 **非远虚**（仍有可平买一）。
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- 校验：买一深度覆盖平仓名义；买一相对标记偏差建议 ≤ **30%**。
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- 顺序：先平期权 → 再平永续。
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- 通不过 → 等待，不改组、不强开下一组。
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### 5.3 目标 B · 只平永续 + 期权到期
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- 净利达标，且期权 **远虚**（内在价值 ≈ 0；约 100× 杠杆期权在标的波动 ~1% 后常见）。
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- **只平永续**；期权留在逐仓账户等到期，按交易所 **内在价值** 结算。
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- 残留 **不挡** 下一组开仓；下一组只盯新活跃组。
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- 整组最终净利 = 已实现永续盈亏 + 期权到期结算 − 全部手续费。
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### 5.4 到期平仓（未达标）
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- 不主动砍；持有到期权到期（OKX/币安欧式常见：UTC 08:00 = **上海 16:00**）。
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- 活跃组：期权按内在价值；若永续仍在则一并市价平掉。
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- 残留组：只结期权。
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- 策略暂停时仍应执行到期处理，避免拖过期。
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### 5.5 紧急全平
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- 活跃组尽量双腿市价平掉（可放宽流动性闸门）。
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- 残留期权：能平则平，否则等到期内在价值。
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### 5.6 流程总览
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有活跃持仓
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├─ 净利达标？
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│ ├─ 是 · 远虚 → 只平永续，期权归档到期，可开下一组
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│ └─ 是 · 非远虚 → 双腿全平（流动性闸门）→ 失败则等
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└─ 否 → 持有到到期 → 内在价值结算（+ 平剩余永续）
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残留期权
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└─ 仅到期结算；不参与下一组盯盘
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## 6. 行情监控（实盘界面 / 风控台）
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| 状态 | 活跃持仓 | 残留列表 | 下方期权盘口 |
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|------|----------|----------|--------------|
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| 有活跃组 | 显示本组 | 可另有历史残留 | **钉持仓行权价**；浮盈亏只用该合约盘口 |
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| 空仓 | 空 | 无 | **跟现价 ATM**（建议 \|ATM−标的\|≥5 点切换） |
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| 仅残留 | 空 | 显示归档腿 | **新 ATM**（给下一组），不钉残留合约 |
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## 7. 交易所与账户
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### 7.1 候选
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| 交易所 | 永续 | 期权 | 备注 |
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|--------|------|------|------|
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| **币安**（实盘优先候选） | ETHUSDT | 欧洲期权 ETH-YYMMDD-K-C/P | USDT 统一保证金体验较好 |
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| OKX | ETH-USDT-SWAP | ETH-USD_UM 等 | 与当前 SIM 默认行情接近 |
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有持仓时 **禁止切换交易所**。
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### 7.2 账户要求
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- 期权建议 **逐仓 / 独立保证金**，以便残留不挡新开。
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- API Key：交易权限最小化；IP 白名单；**密钥不出客户机房**（见商业化方案）。
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- 保留足够 USDT：保证金 + 权利金 + 多日磨损缓冲（见 §9）。
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## 8. 侧重点与边界
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| 要点 | 说明 |
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| 吃波动 | 需要标的走动；横盘是主要磨损源 |
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| 费用后净利 | 达标看扣费后，避免账面赚、平完亏 |
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| 1:2 纪律 | 任意 k 下永续:期权 = 1:2 |
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| 单活跃组 | 残留可共存，但不叠第二组活跃对冲 |
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| 权利金是预算 | 拖到期亏权利金属设计内成本 |
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**不做**：卖方期权；横盘「智能识别」；多组并行活跃仓；承诺收益。
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## 9. 资金与风险（按标准仓再 ×k）
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以下按 **k=1**、ETH≈1800–2200、杠杆 3× 粗算；其他倍数 **×k**。
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### 9.1 单组占用（k=1）
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| 项目 | 约略 USDT |
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|------|-----------|
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| 永续保证金 | ≈ 600–750 |
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| 期权权利金（2 ETH ATM 短期） | ≈ 15–60（波动大时更高） |
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| 费用 / 滑点缓冲 | ≈ 20–50 |
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| 逆向波动缓冲 | ≈ 300–800 |
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### 9.2 建议权益
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| 档位 | 权益（k=1） | 说明 |
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|------|-------------|------|
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| 试跑 | 按 k=0.1 再估 | 先通流程 |
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| 最小可用 | ≥ **3,000** | 仍偏紧 |
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| 推荐起步 | ≥ **5,000** | 更符合概率样本 |
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| 较舒适 | ≥ **10,000** | 连续磨损日更从容 |
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缩放：权益需求大致 **×k**（再另留固定运维缓冲）。
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### 9.3 主要风险（实盘加重项）
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| 风险 | 说明 | 缓解 |
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| 横盘磨损 | Theta 吃权利金 | 周末少开；到期认亏 |
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| 滑点 / 拒单 / 部分成交 | 实盘比 SIM 严重 | 深度闸门；半边仓立即处理 |
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| 强平 | 永续杠杆与缓冲不足 | 3×、留保证金、勿盲目加大 k |
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| 期权流动性 | 远虚买一枯死 | 走目标 B；到期结算 |
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| 限流 / 断连 | 延误开平 | 独立 IP、监控、可人工紧急平 |
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| 规则外推 | SIM≠实盘 | 小 k 验证后再放大 |
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## 10. 实盘参数速查（标准仓）
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| 参数 | 标准建议 | 随 k 变化 |
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|------|----------|-----------|
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| `perp_qty_eth` | 1 | ×k |
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| `option_qty_eth` | 2 | ×k |
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| `leverage` | 3 | 一般不随 k 变 |
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| `exit_mode` | fixed_usdt | — |
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| `net_profit_target` | 15 | ×k |
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| `premium_exit_multiple` | 1.0 | 不变 |
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| `rest_seconds` | 300 | 可选不变 |
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| `skip_weekends` | true | — |
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| `min_option_hours` | 12 | — |
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| `min_option_leverage` | 100 | — |
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| `close_bid_mark_max_pct` | 30 | — |
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试跑建议：**k=0.1**（0.1 + 0.2 ETH），目标约 **1.5U**，跑通开平与到期后再加大。
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## 11. 上线检查清单
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1. SIM 同规则已跑通（含目标 A/B、到期、残留）。
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2. 实盘授权档位 + 二次确认（见商业化方案）。
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3. 选定交易所、合约族、API 与 IP 白名单。
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4. 确定 k；写入永续/期权名义与净利目标（15×k）。
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5. 保证金与权利金缓冲到位；期权逐仓。
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6. 监控：活跃仓、残留列表、持仓盘口钉死、紧急全平可用。
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7. 先 k=0.1 试跑至少覆盖：开仓、目标平、到期或残留结算各一类。
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## 12. 修订记录
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| 日期 | 说明 |
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| 2026-07-26 | 初稿：由 SIM 策略说明改写实盘；标准仓 1+2 ETH；倍数 k 缩放与目标同比 |
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